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　　本周是密集的FedSpeak周，其中最为重磅的是24-25日鲍威尔分别向众议院和参议院提交半年度货币政策证词。从周二晚间的表态来看，老鲍延续了一如既往的打太极作风——既表明不急于“调整政策立场”，也不排除“若通胀压力确实得到控制”而提前降息的可能。整体发言老生常谈，即强调数据依赖、强调关税对通胀的影响。

　　之所以鲍威尔还在当“等等党”，自然也有其充分的考量：一是美国经济数据的两面性，二是美联储内部的意见分歧。

　　当前的美国经济数据，仍旧是“半杯满半杯空”，硬数据尚可、软数据显疲态是公认的事实，具体来看：（1）GDP层面，一季度 GDP是自 2022 年以来的首次负增长，但同时进口异常激增是主要拖累；（2）劳动力市场层面，初请失业金人数和就业-失业流动率等指标均有所上升，但按历史标准衡量仍处于低位，5 月就业报告中的收入增长似乎很有韧性；（3）通胀层面，4月核心PCE 意外下降，预期的关税驱动通胀有所缺失，但从调查来看，企业面临的价格压力仍在急剧上升。

　　而在美联储内部，对利率路径的态度也相当割裂，每张投票背后都有自己的想法。鲍威尔想坚持独立性、保住晚节，有些成员可还想进步。特朗普在第一任期内任命的理事鲍曼原为鹰派风格，但最近称“若通胀压力保持受控，将支持最早在7月下调利率”，若是鲍曼的鹰派同僚——穆萨勒姆、施密德等人也纷纷转向，那么鲍威尔无疑将承受更巨大的压力。

　　从市场反应来看，即便鲍威尔态度中立克制，在其国会发言后美元利率仍旧倾向于下行，可见近期美联储官员发言的影响具有不对称风险。但想要市场走出真正的方向，还是得回到“数据依赖”这四个字，接下来的6月非农和通胀数据至关重要，过去两年的数据季节性效应是否还能再现值得关注。

　　回到汇市，昨日影响最大的新闻是北约同意在2035年前将防务支出从目前2%提升至GDP的5%，若如此，2035年前将有数万亿美元用于防务投资。且不论实际效果何时能显现，但在弱美元大环境下，已先干为敬，昨日欧元大涨至1.1685，创近期新高，也顺势跌破前期97.60一带关键支撑，再度步入下行通道。在弱美元大势下，叠加月末待结压力，此刻又到了考验汇率升值耐性的时候了。

　　（转自：早安汇市）

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